2亿净利润，何如撑起A股第一高价股？4月17日，源杰科技（688498.SH）以1445元的收盘价卓越贵州茅台（600519.SH，当日收盘1407.24元），一度登顶成为A股“股王”。

　　然后公司的高光在第二个来回日即灭火，4月20日开盘，源杰科技股价走低，截止午盘报1386元，跌4.08%。

　　两家“股王”公司体量十足不在一个量级。源杰科技2025年归母净利润1.91亿元，贵州茅台同时净赚823.2亿元；4月17日，源杰科技收盘总市值1242亿元对比贵州茅台的1.76万亿元；源杰科技市盈率（TTM）650.49倍，贵州茅台市盈率17.1倍。

　　商场对AI算力的原宥将这家光芯片公司推上“股王”宝座。但一时干与的背后，源杰科技是否当得起A股股王，与同行比拟，公司业务与财务成色究竟何如？

　　源杰科技2022年上市，上市后功绩运动下滑，2024年营业总收入2.52亿元、净利润失掉613.39万元。公司彼时在证据失掉原因时示意，公司营业收入仍以电信商场为主，举座毛利率水平同比下降；在数据中心商场，CW硅光光源居品已已毕了量产销售但占比仍较低。

　　源杰科技上市以来功绩推崇。图片起原：Wind

　　拐点发生在2025年，公司已往已毕营业总收入6.01亿元，同比增长138.50%；已毕归母净利润1.91亿元，同比大增3212.62%。

　　源杰科技扭亏依靠数据中心业务的增长。2025年公司电信业务营收同比增2.06%至2.06亿元；数据中心业求已毕营收3.93亿元，同比暴增719.06%，占总营收65.4%，成为第一增长引擎。

　　关于源杰科技客岁数据中心业务的速即增长，光芯片行业东说念主士并不料外，他向界面新闻示意，“AI大模子正推进数据中心光模块从100G向400G/800G/1.6T升级。高速光芯片（激光器芯片）是光模块的中枢资本项，占比约30%-50%，该商场永久被国外厂商Lumentum、博通等把持，国产替代空间浩大。”

　　公开贵寓暴露，源杰科技是国内少数已毕25G/100G EML以上芯片的IDM厂商之一，在高速EML和大功率CW光源边界处于高出地位。所谓IDM模式，即集芯片联想、晶圆制造、芯片加工与测试于一体。源杰科技当今已参加中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等光模块龙头供应链，转折切入英伟达等AI算力产业链。

　　搭乘A股商场对AI算力赛说念的极致追捧“东风”，源杰科技股价从2025年4月低点的88.1元，沿路走高，一年累计涨幅超1540%。

　　源杰科技一年来股价推崇。图片起原：东方金钱

　　在对AI算力赛说念的高增长预期下，源杰科技本年加速了其扩产依次。本年2月，公司公告投资12.51亿元斥地光电通信半导体芯片和器件研发出产基地二期格式，格式斥地期18个月。

　　客岁三季报发出后，多家机构给以源杰科技买入或增握评级。国元证券研报暴露，CW源杰科技硅光光源居品冷静放量，2025年5月、8月、10月，公司区分公告三笔基于大功率激光器的紧要订单，金额揣度2.66亿元。经界面新闻不十足统计，机构筹划源杰科技2026年归母净利润将在3.26亿元至3.8亿元区间，最高能较客岁净利润水平已毕翻倍。

　　不外，关于源杰科技功绩能否永久守护高增长这一投资者最为关注的问题，依然存在变数。

　　“源杰科技客岁的功绩暴增主要踩中了AI风口和低基数上风，访佛国产替代机遇。光芯片行业脚下供需垂危，可这种景气是阶段性的，两三年后产能稀释，供求关连缓解，高景气度不祥率会快速降温。”深度科技辩论院院长张孝荣向界面新闻记者示意。

　　又名永久关注源杰科技的投资者向界面新闻示意了对该股股价回调的担忧，“本年高增长很猛进度是客岁基数太低，来岁基数上来后高增速很难保住，功绩稍有不足预期就会激发估值回调。近期公司股价冲高，主如果小盘股+题材炒作+资金抱团的恶果。靠的是AI光芯片紧缺和国产替代的商场预期，近期CPO和光模块见解大涨，带动了公司股价上升，估值泡沫依然格外隆起。”

　　字据wind数据，界面新闻发现，2025年半年报和年报中，源杰科技的机构投资者占比为60.33%和41.04%。

　　划定2025年末，源杰科技前五大客户销售占比71.80%，第一大客户孝顺超53%营收，高客户蚁合度或将影响公司的产业链议价本领。

　　上述光芯片行业东说念主士向界面新闻示意，“客户蚁合度高，不算实在处置交易化穷苦，当今是赶上了AI风口，数据中心对光模块需求爆发，问题被暂时盖住了。”一朝大客户调遣采购计谋，或其本身订单下滑，公司功绩或将“断崖式”下落。

　　此外，划定2025年末，源杰科技应收账款余额2.64亿元，同比加多118.53%，占营业总收入的43.93%。

　　源杰科技与同行公司情况对比。 数据起原：公告，陈慧东制图

　　梳理源杰科技的同行公司现象，界面新闻发现，由于源杰科技在高速光芯片边界具有较强实力，其毛利率显贵高于同行现金澳门新银河app平台，资产欠债率低。但应收账款盘活率垫底，回款本领弱，若这一趋势握续，可能对诡计性现款流变成压力。另外，公司存货盘活率偏低，意味着存在一定进度的库存积压风险。在光芯片行业供需关连冷静缓解的配景下，过高的存货水平将加多跌价计提压力。